Pada tanggal 4 Agustus, sejumlah perusahaan teknologi besar seperti Microsoft Corp, Meta Platforms Inc, Oracle Corp, Amazon, dan Alphabet telah berkomitmen sekitar $1,09 triliun (sekitar Rp 16.500 triliun) untuk pembayaran sewa di masa depan. Komitmen ini sebagian besar ditujukan untuk membangun pusat data yang diperlukan untuk mendukung lonjakan penggunaan kecerdasan buatan (AI).
Komitmen yang ditunjukkan mencerminkan bahwa sebagian besar pengeluaran untuk AI dari perusahaan-perusahaan besar ini sudah terikat, meskipun belum muncul dalam neraca perusahaan sebagai liabilitas sewa yang mirip utang. Jika permintaan untuk komputasi AI terus meningkat, fasilitas-fasilitas ini akan menjadi fondasi bagi fase pertumbuhan cloud yang berikutnya. Namun, jika permintaan melambat, perusahaan-perusahaan ini mungkin terpaksa membayar untuk kapasitas besar yang mahal dan sulit untuk dihapus.
Total komitmen sewa ini hampir empat kali lipat dari sekitar $285 miliar (sekitar Rp 4.300 triliun) yang sudah diakui sebagai liabilitas sewa dalam neraca perusahaan berdasarkan laporan yang dirangkum oleh Reuters. Kesenjangan ini mencerminkan cara akuntansi yang digunakan. Sewa yang telah ditandatangani umumnya tidak dicatat sebagai liabilitas hingga fasilitas siap digunakan. Sebelum itu, perusahaan hanya mengungkapkan pembayaran masa depan dalam catatan laporan keuangan mereka.
Komitmen ini tidak tersembunyi, dan lembaga pemeringkat mungkin sudah memperhitungkan beberapa di antaranya. Namun, besarnya komitmen ini menunjukkan betapa banyak pembangunan AI yang belum dimasukkan ke dalam liabilitas sewa yang dilaporkan, biaya tetap, dan ukuran leverage yang dilaporkan.
Orang-orang di dunia investasi mencatat bahwa $1,09 triliun ini tidak dapat serta-merta ditambahkan ke utang. Komitmen sewa yang belum dimulai umumnya merupakan pembayaran yang tidak didiskontokan yang tersebar selama bertahun-tahun, sementara liabilitas sewa yang diakui mencerminkan nilai saat ini.
Oracle tampaknya memiliki risiko konsentrasi yang paling besar, dengan mengungkapkan komitmen sebesar $260 miliar untuk sewa yang belum dimulai, hampir tujuh kali lipat dari $37,89 miliar liabilitas sewa yang diakui. Komitmen ini sebagian besar untuk pusat data yang diharapkan akan mulai beroperasi antara tahun fiskal 2027 dan 2029, dan umumnya berlangsung selama 15 hingga 19 tahun.
Oracle juga mengingatkan bahwa durasi, syarat perpanjangan, dan harga sewa pusat datanya mungkin tidak sesuai dengan kontrak pelanggan, sehingga mereka berisiko jika pelanggan tidak memperpanjang kontrak atau tidak dapat memenuhi kewajibannya.
Analisis Reuters menunjukkan bahwa pinjaman Oracle setara dengan sekitar 4,4 kali EBITDA yang tertinggal pada akhir Mei. Jika termasuk liabilitas sewa operasional dan pembiayaan yang diakui, rasio ini meningkat menjadi sekitar 5,7 kali.
S&P Global Ratings menyatakan bahwa mereka memasukkan $260 miliar komitmen sewa Oracle yang belum dimulai ke dalam proyeksi utang yang disesuaikan dan memperkirakan leverage akan berada di sekitar 4,4 pada tahun fiskal 2027.
Microsoft memiliki pipa komitmen terbesar yang diungkapkan, yaitu $329,1 miliar, berbanding dengan $88,52 miliar liabilitas sewa yang diakui. Meta mengungkapkan komitmen sebesar $278,99 miliar untuk pembayaran sewa operasional dan pembiayaan yang belum dimulai, serta menandatangani tambahan $68 miliar untuk sewa pusat data pada bulan Juli, sehingga total komitmen kelima perusahaan ini mencapai sekitar $1,16 triliun.
Alphabet melaporkan $85,2 miliar untuk sewa yang belum dimulai, sementara Amazon mengungkapkan komitmen sebesar $137,21 miliar. Namun, angka Amazon ini kurang dapat dibandingkan secara langsung karena portofolio sewanya juga mencakup gudang, kantor, pesawat, dan kendaraan.
